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骆驼股份(601311)动态点评:传统业务稳健前行,储能谱写新篇章

出处:本站整理时间:2022-01-10 21:20:42人气:179
事件
2021年12月29日公司公告,三峡电能全资子公司襄阳众盛新能源已分别与公司四家子公司签署了《分布式光伏发电站项目EMC合同》,并与公司两家子公司签署了《储能电站投资运营管理合同》。
投资要点
深耕汽车低压电池,龙头市占率持续提升
公司深耕汽车低压铅酸电池领域四十余年,拥有深厚的渠道优势、技术优势、成本优势。在12V铅酸电池行业已连续多年保持国内第一、全球第四。2021H1公司国内市场销量1629万KVAH/yoy+37%,其中国内主机配套市场份额49%,维护替换市场份额25%。2021H1公司海外市场营收6.03亿元,销量同比增长277%。我们认为,公司低压电池高速成长主要来源于:1)整车配套市场正由启动电池转换为启停电池,单只电池载电量以及价值量相应提升;2)前装市场价向后装市场传导,带来较大增量空间。
积极扩产,奠定成长基础。目前国内在湖北襄阳、新疆吐鲁番、广西梧州、江苏扬州四地共有3330万KVAh产能,另有安徽界首工厂正在规划;国外拥有马来西亚一期200万KVAh产能,另有二期200万、美国100万、乌兹别克斯坦200万KVAh产能处于规划建设阶段。根据公司规划,至2025年公司全球产能将不低于6000万KVAh,较2021年底接近翻倍。我们认为,公司积极扩产应对下游需求,为未来该业务的高速增长与进一步提升市长率奠定良好基础。
盈利预测
预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.48/10.20/13.25亿元,eps为0.72/0.87/1.13元,对应PE分别为19.8/16.5/12.7倍。基于公司主营业务所在汽车低压电池的显著竞争优势,同时加码锂电致力于储能领域的应用,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
风险提示
政策不及预期;产能扩张不及预期;下游需求不及预期;储能市场扩张不及预期。
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