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新宝股份(002705)线上零售恢复,看好估值回升

出处:本站整理时间:2022-01-10 21:20:45人气:185
收入及利润压力均减弱,利润边际改善预期更强,维持买入
天猫淘宝监控数据显示,摩飞品牌2021年11、12月线上销售量同比增长,反映出公司新品较强的拉动力,且3Q21毛利率环比已改善,我们维持公司2021-23年EPS预测为1.10、1.24、1.45元,截至2022/1/7,Wind一致预期可比公司2022年平均PE26x,目前已经切换至2022年估值,且国内线上零售需求恢复,公司收入压力有所减弱,原材料价格近期呈现震荡走势,公司降本增效、调价等措施影响下3Q21毛利率已经环比回升,公司后续盈利能力边际改善预期依然较强,我们给予公司2022年26xPE,对应目标价32.24元(前值24.2元),维持“买入”评级。
品牌内销量近2月同比增长
内销回暖,2021年10-12月,天猫淘宝监测数据显示,公司摩飞品牌线上销售量分别同比-49.8%、+3.2%、+5.3%,11、12月销售量已经恢复增长,公司自主品牌积极推出新品,发力双十一旺季,带来较强的零售表现。公司整体4Q21销售量同比-8.4%,降幅较3Q21明显收窄(同比-18.1%)。在线上销售回升的情况下,我们看好公司4Q21国内品牌业务的增长。
4Q21出口或维持增长态势
相较而言代工业务受到客户订单及海运等多重因素影响,出口基数虽高,但海关总署数据呈现依然积极,2021年10/11月电动类及电热类小家电行业出口额分别同比+12.4%/+2.9%、+16.3%/+2.1%,公司作为电动及电热类小家电出口龙头,我们预计4Q21出口或维持增长态势。
3Q21毛利率环比2Q21已有所好转,看好盈利回升预期下的估值回升
基于目前原材料价格波动情况,公司积极降本增效及产品调价,3Q21公司毛利率环比提升0.71pct,我们持续看好毛利率继续环比优化的空间,后续盈利弹性带来的估值回升预期依然可期。
品牌业务稳步强化,看好多品牌多品类发展
公司早期已经开始布局多元品牌与多元品类,如小家电综合品牌东菱、咖啡机品牌百胜图、茶具电器品牌鸣盏、美容个护品牌歌岚等,短期虽有疫情等因素催化导致基数较高,但我们看好公司新品研发迭代模式,线上竞争力仍较强,小家电长尾属性下,我们仍长期看好公司多品牌多品类成长表现。
风险提示:海外需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。
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