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航发控制(000738)关联销售预计增加,看好航发系统龙头

出处:本站整理时间:2022-01-10 21:20:46人气:181
事件:2021年12月29日,航发控制发布《2022年度日常关联交易预计情况的公告》公告。
点评:中国航发系统内单位2022年预计关联销售金额较2021年预计增长30.30%,看好航空发动机控制系统龙头景气度向上。据航发控制《2022年度日常关联交易预计情况的公告》公告,基于业务发展需要,航发控制及其子公司与中国航发系统内单位之间开展销售商品、采购物资、提供或接受劳务等关联交易。航发控制预计2022年关联交易额度调整至44.70亿元,较2021年预计额同比增长28.19%,预计关联交易销售额为43亿元,同比增长率为30.30%。考虑到公司下游客户的集中性,预计公司主营业务航空发动机控制系统有望稳中向好。
核心投资逻辑:(1)收入端,公司系发动机控制系统及衍生品龙头企业,高份额下有望受益国防装备规模放量、升级换代以及民航领域的广阔国产替代。(2)中长期视角,预计随着国内航空发动机产量及保有量增加,未来维修业务有望保持稳定的发展态势并贡献一定收入增量。(3)盈利端,受益于相关产品的不断科研转批产、产能提升、产品合格率增加及技术成熟度的提升,学习曲线、规模经济、产品结构改善及国有企业改革提质增效,有望持续提升公司盈利能力。
盈利预测与投资建议:预计21-23年业绩分别为0.37元/股、0.49元/股、0.66元/股。考虑公司在航空发动机控制系统领域的寡头垄断地位,以及当前高端装备的较高景气度以及潜在的民航国产替代空间,和公司在航空发动机后市场维修系统的受益潜力,我们认为适合给予公司22年65倍PE估值,对应合理价值32.06元/股,给予“增持”评级。
风险提示:疫情发展超出预期,重点装备列装需求及交付不及预期,重大行业政策调整的风险。
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