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兴发集团(600141)2021年度业绩预增公告点评:产品价格上涨业绩超预期,新材料布局打开成长空间

出处:本站整理时间:2022-01-10 21:20:46人气:191
事件:1月7日,公司发布2021年度业绩预增公告,预计2021年度公司实现归母净利润42-44亿元,同比大增573.14%-605.19%。其中2021年Q4预计实现归母净利润17.12-19.12亿元,同比增长553.44%-629.77%,环比增长27.10%-41.95%。
主营产品价格大涨,公司盈利能力大增。2021年度化工行业迎来景气周期,公司主营产品有机硅、草甘膦、黄磷等产品销售价格同比大幅上涨,盈利能力显著增强。根据iFinD数据,2021年,有机硅、草甘膦、黄磷的市场均价同比分别上涨69.47%、102.90%、81.13%,其中2021年Q4的市场价格同比分别上涨了65.70%、181.48%、179.52%,环比分别上涨了13.71%、38.07%、41.81%。此外,公司“矿电化一体”、“磷硅盐协同”及“矿肥化结合”的产业链优势也使得公司能够有效控制生产成本,进一步提升公司的盈利水平。2021年度,公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目和40万吨/年合成氨项目相继投产,提升了公司的原料自给率。2022年公司规划在内蒙新建40万吨/年有机硅产能,预计于2023年底前建成达产,达产之后公司将进一步做大做强磷、硅主业,行业龙头地位进一步巩固。此外,公司也在规划二甲基亚砜的新建产能,拟将产能从4万吨/年提升至6万吨/年,预计2022年6月投放市场。
扩大电子级化学品产能布局,引入“大基金二期”战略投资。公司子公司兴福电子目前拥有3万吨/年电子级磷酸、2万吨/年电子级硫酸、3万吨/年电子级蚀刻液和5000吨/年电子级磷酸回收综合利用产能,同时在建有4万吨/年电子级硫酸、2万吨/年电子级双氧水、2万吨/年电子级蚀刻液等产能。公司湿电子化学品产能规模居行业前列,产品质量总体处于国际先进水平,客户方面已批量供应给中芯国际、华虹集团、长江存储等国内知名半导体晶圆代工厂。受益于中国大陆半导体行业的高速发展,以及大陆晶圆代工厂产能的迅速扩增,公司的未来新增湿电子化学品产能有望被完全消化。2021年12月,公司发布公告称子公司兴福电子拟以非公开协议方式引入以“大基金二期”作为领投方的15名战略投资者。15名战略投资者将合计向兴福电子增资7.68亿元(其中“大基金二期”增资2.4亿元),增资完成后上述战略投资者将合计持有兴福电子30.77%股权(其中“大基金二期”持有9.62%股权)。战略投资者的引入将为公司快速发展提供充裕的资金。
携手华友钴业进军新能源材料行业,实现产业转型升级。2021年11月公司宣布与华友钴业签署了合作框架协议,双方共同计划在湖北宜昌建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。在磷源方面,截至2021年上半年公司拥有采矿权的磷矿资源储量为4.29亿吨,控制的磷矿资源储量为3.78亿吨(按权益折算)。现有磷矿产能415万吨/年,在建200万吨/年后坪磷矿采选项目预计于2022年下半年完成。此外,公司全资子公司宜都兴发拥有精制净化磷酸产能10万吨/年,液氨和双氧水配套产能也较为充裕,因此具有较强的磷酸铁生产协同效应。在锂源方面,合作方华友钴业则分别在阿根廷和刚果(金)拥有相关锂资源项目的股权。公司与华友钴业的合作有望实现共赢,共同进军新能源材料行业,实现产业转型升级。
盈利预测、估值与评级:基于主营产品价格的大幅上涨,公司业绩超预期。我们认为未来相关产品价格仍有望维持中高位水平,同时叠加相关产能的扩增,我们上调公司的盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为42.44(上调28.1%)/46.46(上调21.2%)/51.13(上调12.6%)亿元。我们持续看好兴发集团在充足优质磷矿资源和磷矿电一体化、磷硅盐协同的产业链优势下,产能的持续扩张以及向电子化学品和新能源材料市场的积极推进,维持公司“买入”评级。
风险提示:产能建设不及预期,产品价格波动风险,合作项目落地风险。
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